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　　2025年2月18日，复旦发展研究院金融研究中心(FDFRC)发布第137期CEP的调查结果。 　　中国经济的景气指数从-16.67上调到6.25，美国经济的景气指数从33.33上调至43.75，欧元区经济的景气指数从-20.00上调到-12.50。复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚教授认为澳门公海赌赌船官网，“中国经济增长预期上调,主要原因在于：一是DeepSeek的出现指向

　　2025年2月18日ღ◈✿✿✿，复旦发展研究院金融研究中心(FDFRC)发布第137期CEP的调查结果ღ◈✿✿✿。

　　中国经济的景气指数从-16.67上调到6.25ღ◈✿✿✿，美国经济的景气指数从33.33上调至43.75ღ◈✿✿✿，欧元区经济的景气指数从-20.00上调到-12.50ღ◈✿✿✿。复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚教授认为澳门公海赌赌船官网ღ◈✿✿✿，“中国经济增长预期上调,主要原因在于ღ◈✿✿✿：一是DeepSeek的出现指向人工智能板块业绩好转ღ◈✿✿✿，强化基本面预期ღ◈✿✿✿；二是特朗普政策落地后预期好转ღ◈✿✿✿，提振市场信心ღ◈✿✿✿；三是12月经济数据好转ღ◈✿✿✿。外需表现韧劲推动中国增长预期上调ღ◈✿✿✿。经济数据显示美国经济表现仍强劲ღ◈✿✿✿，美国经济景气指数预期上调ღ◈✿✿✿。美联储前期通过货币政策控制通胀取得阶段性成果ღ◈✿✿✿，经济增长预期下调公海ღ◈✿✿✿！ღ◈✿✿✿。贸易摩擦ღ◈✿✿✿、地缘政治等不确定性减弱ღ◈✿✿✿，驱动欧元区经济的景气指数负向走窄ღ◈✿✿✿。”

　　预测未来3个月中国的通胀率为0.24%ღ◈✿✿✿，未来一年的通胀率为0.41%ღ◈✿✿✿。与12月数据相比ღ◈✿✿✿，短期预期和长期预期均下调ღ◈✿✿✿。预测美国的短期通胀率为2.96%ღ◈✿✿✿，1年期通胀率为3.05%ღ◈✿✿✿，与上月预期判断相比ღ◈✿✿✿，短期和长期预期均出现上调ღ◈✿✿✿。孙教授指出ღ◈✿✿✿，“中国CPI景气指数长短期预期均下调ღ◈✿✿✿，原因在于市场预判经济回暖向物价水平传导仍需要空间公海赌赌船官网jc710ღ◈✿✿✿。美国CPI景气指数长短期预期均上调ღ◈✿✿✿，主要原因在于ღ◈✿✿✿：一是特朗普政策推动美国制造业回归ღ◈✿✿✿，拉动投资需求增长并向就业和消费端传导ღ◈✿✿✿；二是股价上涨带来的财富效应ღ◈✿✿✿。”

　　本期发布的金融行业指数与12月调查结果相比ღ◈✿✿✿，商业银行和保险业景气预期上调ღ◈✿✿✿，投资银行景气预期下调ღ◈✿✿✿。孙立坚教授认为ღ◈✿✿✿，“商业银行景气预期上调ღ◈✿✿✿，主要原因在于货币财政政策对消费投资的提振和支持主要通过银行渠道公海赌网平台ღ◈✿✿✿，ღ◈✿✿✿。投资银行景气预期下调ღ◈✿✿✿，主要原因在于资本市场的估值仍然偏弱ღ◈✿✿✿。保险业景气预期上调ღ◈✿✿✿，主要原因来自ღ◈✿✿✿：一是与商业银行的业务合作ღ◈✿✿✿；二是银发经济时代下保险公司积极推动业务创新ღ◈✿✿✿，围绕养老产业开发新的保险产品ღ◈✿✿✿。”

　　与12月调查结果相比ღ◈✿✿✿，深圳地区景气指数保持不变ღ◈✿✿✿，重庆地区景气指数上调奇虎口袋ღ◈✿✿✿，北京ღ◈✿✿✿、上海ღ◈✿✿✿、香港工学院ღ◈✿✿✿，ღ◈✿✿✿、广州ღ◈✿✿✿、天津地区景气指数下调ღ◈✿✿✿。孙立坚教授认为ღ◈✿✿✿，“ 地区经济景气指数除深圳ღ◈✿✿✿、重庆外均有所下调ღ◈✿✿✿，主要原因在于本轮财政政策发力绕开地方经济载体ღ◈✿✿✿，直接利好企业和家庭部门ღ◈✿✿✿。”

　　复旦发展研究院金融研究中心邀请相关专家对2025年1月《复旦-ZEW经济景气指数》报告进行了深入分析和讨论ღ◈✿✿✿，并与2024年12月的复旦-ZEW景气指数报告对比分析ღ◈✿✿✿，结合目前的经济形势形成了以下3个主要观点ღ◈✿✿✿：

　　一ღ◈✿✿✿、中国经济增长预期上调ღ◈✿✿✿，主要原因在于ღ◈✿✿✿：一是DeepSeek的出现指向人工智能板块业绩好转ღ◈✿✿✿，强化基本面预期ღ◈✿✿✿；二是特朗普政策落地后预期好转ღ◈✿✿✿，提振市场信心ღ◈✿✿✿；三是12月经济数据好转ღ◈✿✿✿。外需表现韧劲推动中国增长预期上调ღ◈✿✿✿。经济数据显示美国经济表现仍强劲ღ◈✿✿✿，美国经济景气指数预期上调ღ◈✿✿✿。美联储前期通过货币政策控制通胀取得阶段性成果ღ◈✿✿✿，经济增长预期下调ღ◈✿✿✿。贸易摩擦ღ◈✿✿✿、地缘政治等不确定性减弱ღ◈✿✿✿，驱动欧元区经济的景气指数负向走窄ღ◈✿✿✿。

　　2025年的中国经济增长预期为4.44%ღ◈✿✿✿，与12月的调查数据相比ღ◈✿✿✿，专家对2025年的中国经济增长预期上调0.13%ღ◈✿✿✿。从本期调查的美国GDP增长的趋势来看ღ◈✿✿✿，专家对2025年美国经济增长预期是2.90%ღ◈✿✿✿，与上期调查相比下调0.05%ღ◈✿✿✿。中国经济的景气指数从-16.67上调到6.25ღ◈✿✿✿，美国经济的景气指数从33.33上调至43.75ღ◈✿✿✿，欧元区经济的景气指数从-20.00上调到-12.50ღ◈✿✿✿。

　　二ღ◈✿✿✿、中国CPI景气指数长短期预期均下调ღ◈✿✿✿，原因在于市场预判经济回暖向物价水平传导仍需要空间ღ◈✿✿✿。美国CPI景气指数长短期预期均上调ღ◈✿✿✿，主要原因在于ღ◈✿✿✿：一是特朗普政策推动美国制造业回归ღ◈✿✿✿，拉动投资需求增长并向就业和消费端传导ღ◈✿✿✿；二是股价上涨带来的财富效应ღ◈✿✿✿。全球经济疲软背景下中国PPI指数长短期预期均下调ღ◈✿✿✿。

　　预测未来3个月中国的通胀率为0.24%ღ◈✿✿✿，未来一年的通胀率为0.41%ღ◈✿✿✿。与12月数据相比ღ◈✿✿✿，短期预期和长期预期均下调ღ◈✿✿✿。预测美国的短期通胀率为2.96%ღ◈✿✿✿，1年期通胀率为3.05%ღ◈✿✿✿，与上月预期判断相比ღ◈✿✿✿，短期和长期预期均出现上调ღ◈✿✿✿。另外ღ◈✿✿✿，1月的PPI短期预测为-2.55%ღ◈✿✿✿，长期预测为-1.68%ღ◈✿✿✿。与上期预期判断相比ღ◈✿✿✿，中国PPI短期和长期预期均下调ღ◈✿✿✿。

　　三ღ◈✿✿✿、需求不足与假期效应向对冲ღ◈✿✿✿，中国短期工资景气指数不变ღ◈✿✿✿，而长期工资景气指数表现为需求不足主导下的下调ღ◈✿✿✿。劳资谈判窗口期过后经济疲软影响占主导ღ◈✿✿✿，欧洲工资景气指数长短期均下调ღ◈✿✿✿。美国长短期工资景气指数均上调奇虎口袋ღ◈✿✿✿，主要原因在于ღ◈✿✿✿：一是劳动力市场供不应求ღ◈✿✿✿，二是物价的驱动作用ღ◈✿✿✿。

　　本期预测中国的平均工资增长率短期为4.93%ღ◈✿✿✿，长期为4.50%ღ◈✿✿✿，与上期相比奇虎口袋ღ◈✿✿✿，短期与上期持平ღ◈✿✿✿，长期下调0.06%ღ◈✿✿✿；短期欧元区的平均工资增长率为4.39%ღ◈✿✿✿，与上期相比下调0.11%ღ◈✿✿✿。长期为4.48%ღ◈✿✿✿，与上期相比下调0.04%ღ◈✿✿✿；短期美国的平均工资增长率为5.65%ღ◈✿✿✿，与上期相比上调0.02%ღ◈✿✿✿，长期平均工资增长率为5.79%ღ◈✿✿✿，与上期相比上调0.15%ღ◈✿✿✿。

　　四ღ◈✿✿✿、央行货币政策较为宽松ღ◈✿✿✿，货币市场流动性充裕ღ◈✿✿✿，带动同业拆借利率预期长短期均下调ღ◈✿✿✿。银行留住资金压力短期增加ღ◈✿✿✿，推动存款利率短期上调ღ◈✿✿✿，而长期下调的原因在于市场预判长期经济回暖ღ◈✿✿✿。贷款利率长短期均下调ღ◈✿✿✿，主要原因在于央行货币政策以及对银行机构的窗口指导ღ◈✿✿✿。

　　3个月期限的SHIBOR短期内（3个月）利率的预期为1.59%ღ◈✿✿✿，1年后的SHIBOR的利率的预期为1.43%ღ◈✿✿✿，与上月数据相比ღ◈✿✿✿，专家对SHIBOR利率的短期预期和长期预期下调ღ◈✿✿✿。与12月预期相比ღ◈✿✿✿，3个月后的年存款利率的预期为1.09%ღ◈✿✿✿，与上期相比上调0.01%ღ◈✿✿✿；1年后年存款利率的预期为0.96%ღ◈✿✿✿，与上月预期相比下调0.05%ღ◈✿✿✿。3个月后的年贷款利率的预期为2.98%ღ◈✿✿✿，与9月调查的结果相比下调0.05%ღ◈✿✿✿；1年以后的年贷款利率的预期为2.83%ღ◈✿✿✿，与9月预期相比下调0.06%ღ◈✿✿✿。

　　五ღ◈✿✿✿、央行货币政策效果在金融市场得到体现ღ◈✿✿✿，叠加基数效应影响ღ◈✿✿✿，上证指数ღ◈✿✿✿、创业板指数与科创板指数预期长短期均上调ღ◈✿✿✿。WTI原油价格预期短期预期下行ღ◈✿✿✿，原因在于特朗普政策落地后对全球经济的冲击弱于预期ღ◈✿✿✿，预防性储蓄动机减弱ღ◈✿✿✿。

　　本期调查时的上证综合指数基准为3241.82ღ◈✿✿✿，专家预测3个月后的预测平均值上升约19点ღ◈✿✿✿，1年后的预测平均值上升约241个点ღ◈✿✿✿；本期调查时的恒生指数为19584.06ღ◈✿✿✿，3个月后的预测平均值上涨约210个点ღ◈✿✿✿，1年后的预测上涨约1111个点ღ◈✿✿✿。本期调查时的创业板指数为2067.27ღ◈✿✿✿，3个月的预测上涨约20个点ღ◈✿✿✿，1年后的预测上升约193个点ღ◈✿✿✿。本期调查时科创50指数为965.90ღ◈✿✿✿，3个月的预测上升约12个点ღ◈✿✿✿，1年后的预测上升约147个点奇虎口袋ღ◈✿✿✿。WTI原油价格短期调查基准值为77.39美元/桶奇虎口袋ღ◈✿✿✿，3个月后价格预期下调2.39美元ღ◈✿✿✿。

　　六ღ◈✿✿✿、欧洲碳税以及美国关税风险增加外部不确定性奇虎口袋ღ◈✿✿✿，中国出口预测指数下调ღ◈✿✿✿。进口预测指数下调反映了外需相对不足现象ღ◈✿✿✿。FDI输入与输出预测指数均下调ღ◈✿✿✿，主要原因在于ღ◈✿✿✿：一是美国贸易保护政策下海外投资不确定性上升ღ◈✿✿✿，二是中美关系影响跨国企业投资策略ღ◈✿✿✿。外汇储备预测下调ღ◈✿✿✿，主要原因在于ღ◈✿✿✿：一是进出口贸易以及FDI投资表现疲软ღ◈✿✿✿；二是利差推动下的金融账户资本流出ღ◈✿✿✿。

　　25年1月外汇储备预测指数为-6.25公海赌赌船官网jc710ღ◈✿✿✿，与上期数据相比减少约6个点ღ◈✿✿✿；FDI输出预测指数与上月相比减少约4个点ღ◈✿✿✿；FDI输入预测指数与上月相比减少约5个点ღ◈✿✿✿；出口预测指数与上月相比减少约9个点ღ◈✿✿✿；进口预测指数与上期相比减少约3个点公海赌赌船官网jc710ღ◈✿✿✿。

　　七ღ◈✿✿✿、政府补贴刺激消费带动民间消费回暖ღ◈✿✿✿，企业端库存释放带动民间投资ღ◈✿✿✿，民间消费与投资景气指数上调ღ◈✿✿✿，政府支出指数同步上调ღ◈✿✿✿。财政政策通过赤字财政发力ღ◈✿✿✿，国内债务指数上调ღ◈✿✿✿。政府信用背书较为稳定ღ◈✿✿✿，国际债务指数企稳ღ◈✿✿✿。劳动力市场需求在积极财政政策驱动下有所回暖ღ◈✿✿✿，就业率景气指数上调ღ◈✿✿✿。汽车登记率上调的原因为汽车产业的创新迭代激活家庭部门购置汽车的需求ღ◈✿✿✿。

　　民间消费景气指数-6.25ღ◈✿✿✿，与上期相比增加约10个点ღ◈✿✿✿；民间投资指数为-18.75ღ◈✿✿✿，与上期相比增加约8个点ღ◈✿✿✿；政府支出指数50.00ღ◈✿✿✿，与上期相比增加约3个点ღ◈✿✿✿；国内债务指数75.00ღ◈✿✿✿，与上期相比增加约12个点ღ◈✿✿✿；国际债务指数为43.75ღ◈✿✿✿，与上期相比增加不足1个点ღ◈✿✿✿；就业率景气指数-12.50ღ◈✿✿✿，与12月份调查结果相比增加约21个点ღ◈✿✿✿；汽车登记率增加约25个点ღ◈✿✿✿；世界贸易份额景气指数与上月相比减少约26个点ღ◈✿✿✿。

　　八ღ◈✿✿✿、人民币兑美元预期长短期均贬值ღ◈✿✿✿，主要原因在于ღ◈✿✿✿：一是央行货币政策确保人民币流动性合理充裕ღ◈✿✿✿，二是美国制造业回归使得长期资本回流美国公海赌赌船官网jc710ღ◈✿✿✿，叠加美国加息预期ღ◈✿✿✿。人民币兑欧元预期长短期均升值ღ◈✿✿✿，原因在于相对于人民币ღ◈✿✿✿，欧元缺乏外汇管理有效手段ღ◈✿✿✿，贬值压力相对更大奇虎口袋公海赌赌船官网jc710ღ◈✿✿✿。

　　专家预测美元兑人民币汇率3个月后的平均值为7.33ღ◈✿✿✿，1年后的平均值为7.51ღ◈✿✿✿，与上期数据相比ღ◈✿✿✿，人民币短期预期贬值ღ◈✿✿✿，长期预期贬值ღ◈✿✿✿；专家预测欧元对人民币汇率3个月后的平均值为7.54ღ◈✿✿✿，1年后的平均值为7.72ღ◈✿✿✿，与上期数据相比就业市场ღ◈✿✿✿，ღ◈✿✿✿，人民币短期预期升值ღ◈✿✿✿，长期预期升值ღ◈✿✿✿。

　　九ღ◈✿✿✿、商业银行景气预期上调ღ◈✿✿✿，主要原因在于货币财政政策对消费投资的提振和支持主要通过银行渠道ღ◈✿✿✿。投资银行景气预期下调ღ◈✿✿✿，主要原因在于资本市场的估值仍然偏弱ღ◈✿✿✿。保险业景气预期上调ღ◈✿✿✿，主要原因来自ღ◈✿✿✿：一是与商业银行的业务合作ღ◈✿✿✿；二是银发经济时代下保险公司积极推动业务创新ღ◈✿✿✿，围绕养老产业开发新的保险产品ღ◈✿✿✿。

　　本期发布的金融行业指数与12月调查结果相比ღ◈✿✿✿，商业银行和保险业景气预期上调ღ◈✿✿✿，投资银行景气预期下调ღ◈✿✿✿。

　　十ღ◈✿✿✿、汽车ღ◈✿✿✿、化工制药ღ◈✿✿✿、机械工程ღ◈✿✿✿、电子产品ღ◈✿✿✿、零售贸易ღ◈✿✿✿、建筑业ღ◈✿✿✿、能源ღ◈✿✿✿、信息技术ღ◈✿✿✿、通讯服务等行业景气指数均上调ღ◈✿✿✿，主要原因在于ღ◈✿✿✿：一是对国内宏观调控政策对内需的提振效果显现ღ◈✿✿✿；二是人工智能相关产业受到DeepSeek带来的正向影响ღ◈✿✿✿。

　　与12月调查结果相比ღ◈✿✿✿，汽车公海赌赌船710app网站首页欢迎您ღ◈✿✿✿，ღ◈✿✿✿、化工制药ღ◈✿✿✿、机械工程ღ◈✿✿✿、电子产品ღ◈✿✿✿、零售贸易ღ◈✿✿✿、建筑业奇虎口袋继续教育ღ◈✿✿✿、能源ღ◈✿✿✿、信息技术ღ◈✿✿✿、通讯服务等行业景气指数均上调ღ◈✿✿✿。

　　十一ღ◈✿✿✿、地区经济景气指数除深圳ღ◈✿✿✿、重庆外均有所下调ღ◈✿✿✿，主要原因在于本轮财政政策发力绕开地方经济载体ღ◈✿✿✿，直接利好企业和家庭部门ღ◈✿✿✿。除重庆外各地区房价景气指数均下调ღ◈✿✿✿，反映房地产的调整任务仍然艰巨ღ◈✿✿✿。

　　与12月调查结果相比ღ◈✿✿✿，深圳地区景气指数保持不变ღ◈✿✿✿，重庆地区景气指数上调ღ◈✿✿✿，北京ღ◈✿✿✿、上海ღ◈✿✿✿、香港ღ◈✿✿✿、广州ღ◈✿✿✿、天津地区景气指数下调ღ◈✿✿✿。从房价景气指数来看ღ◈✿✿✿，北京ღ◈✿✿✿、上海ღ◈✿✿✿、香港ღ◈✿✿✿、广州公海赌赌船官网jc710ღ◈✿✿✿、深圳ღ◈✿✿✿、天津房价景气指数均下调ღ◈✿✿✿，重庆房价景气指数上调ღ◈✿✿✿。